新型冠狀病毒（COVID-19）疫情蔓延遍布全世界時，外部失衡問題已長期存在。導致危機導致貿易急劇下降，匯率變化，但全球經常賬戶逆差和順差減幅有限。再起，資本流動逆轉和全球貿易進一步增加的風險依然迫在眉睫，前景仍然具有高度不確定性。
最新一期《對外部門報告》顯示，2019年經常賬戶總逆差和順差略低於世界GDP的3％，較上一年略有減少。我們對2020年的最新預測顯示，2020年經常賬戶總逆差和順差只會進一步收窄，收窄幅度大約佔世界GDP的0.3％，比10年前全球金融危機後的降幅還要小。
眼底的政策要工作是提供關鍵性救濟和促進經濟復甦。一旦流行病得以緩解，過度順差國和過度逆差國必須共同做出努力，才能減少全球的對外失衡。
為什麼失衡問題事關重大
但是，如果經濟體通過保持對外逆差從國外過多，過快地借貸，則可能易受其影響，因為各國有充分理由在某些時間點上保持對外逆差和順差。資本流動驟停的影響。在國內有投資需求的情況下，將過多的儲蓄投資於海外也會給各國帶來風險。挑戰就在於確定收支失衡規模於何時超過限度或構成風險。的方法側重於每個國家的經常賬戶總差額，而不是與各貿易夥伴之間的某些貿易差額，因為某些主要反映的是國際分工，而不是宏觀經濟因素。
我們估計，2019年，全球經常賬戶中過度順差和逆差的比重大約40％，而且和近幾年一樣，主要集中在發達經濟體。足夠合理的水平經常賬戶差額主要見於歐元區（由德國和荷蘭推動），而合理水平的經常賬戶差額主要存在於加拿大，英國和美國。由於政策缺口和結構性扭曲得到彌補，中國經評估的對外頭寸與2018年一樣，與經濟基本面和可取政策總體相符。
我們的報告分別對30個最大經濟體的對外失衡和匯率情況進行了經濟評估。轉換的時間，對外失衡規模不斷累積，目前對外資產和負債存量已達到歷史高位，可能會導致債務國和全球失衡現象的持續存在以及人們對貿易競爭環境不公平的認識日益加深助長了保護主義情緒，導致中美貿易緊張局勢加劇。總體而言，許多國家在疫情暴發之前就到了已經存在脆弱性問題和政策扭曲了。
新型冠狀病毒：強烈的外部衝擊
由於我們預測2020年全球失衡規模將略有收窄，但世界各地的情況各不相同。依賴石油和旅遊業等受疫情嚴重影響其部門的經濟體或依賴匯款的經濟體，其經常賬戶差額的下降幅度可能超過GDP的2％。如此強烈的外部衝擊可能會產生持久的影響，需要做出重大的經濟調整應對措施。在全球預算，我們的預測顯示，經常賬戶差額的收窄幅度比10年前全球金融危機後的降幅更為有限，這在一定程度上反映出，在這次疫情危機暴發之前，全球失衡規模比21世紀頭十年中期的住房和資產價格繁榮時期要小。
在此後，異常強有力的財政和貨幣政策應對措施應聲而出，特別是在發達經濟體中，這些措施促進了全球投資者情緒的複蘇，一定程度上緩解了最初急劇的匯率變化之勢。但許多風險依然存在，包括新一波疫情再起，經濟的“傷疤”效應以及貿易緊張局勢重現。
正如今年在分析章節中所提出的那樣，又一輪的全球金融壓力可能會加劇資本流動的逆轉和貨幣承壓，並進一步提高那些本已存在的脆弱性問題（例如：經常賬戶大規模逆差，外幣債務佔比高和國際儲備有限等）的經濟體發生外部危機的風險。新冠狀病毒疫情的惡化還可能會擾亂全球貿易和供應鏈，減少投資，並阻礙全球經濟的複蘇。
提供救濟並實現世界經濟的再平衡
實行靈活匯率的國家在可行的情況下，可繼續允許匯率根據外部條件進行調整，從而從中受益。在有必要且儲備充足的情況下，針對國際收支失衡衡壓力而又無法獲得私人外部融資的經濟體，官方貸款和互換額度有助於提供經濟救濟和維持關鍵的醫療保健支出。
應避免對貿易，特別是醫療設備和物資貿易設置關稅和非關稅壁壘，並取消最近新設的貿易限制。利用關稅來解決貿易貿易額度不足而重新貿易和經濟增長付出高昂代價，而且常常會引發對匯率變動的抵消效應。關稅對於減少過多的外部失衡和貨幣失調通常不起作用，而要實現這些目標，就必須解決潛在的宏觀經濟和結構性扭曲問題。促使實現基於規則的多邊貿易體系現代化，以及加強補充和技術轉讓規則非常必要，包括擴展服務和電子商務規則手冊，並確保世貿組織爭端解決機制運作良好。
從初步來看，要減少全球經濟中的過度失衡，需要過度順差國和過度逆差國的共同努力。在新冠危機暴發之前既已存在的經濟和政策扭曲問題可能會持續惡化，這表明人們有必要根據本國具體國情實行改革。
對於危機前經常賬戶過度逆差反映出財政赤字超過可取水平的經濟體（如美國）以及這種失衡現象持續存在的經濟體而言，在中逐步進行財政整頓可促進提高債務可持續性，減少經常賬戶過度逆差缺口，並促進在必要時增加國際儲備（如阿根廷）。出口競爭挑戰的國家可從逐步改革提高收益中受益。
對於在危機暴發之前就存在經常賬戶過度順差和持續保持這種順差的經濟體來說，應優先進行改革，以鼓勵投資並抑製過度的私人儲蓄。在剩餘財政空間的經濟體中，實行以一些經濟體可能還需要進行改革，以抑製過度的預防性儲蓄（如泰國和馬來西亞），包括擴大社會保障體系。
For more details, please visit: https://blogs.imf.org/2020/08/04/global-imbalances-and-the-covid-19-crisis/
